Moving average holy grail or fairy tale

Originalmente publicado em 16 de junho de 2009 em Perspectivas do Consultor Comprar e manter um portfólio diversificado funciona bem durante bons tempos, mas fica aquém quando as classes de ativos supostamente não correlacionados caem em uníssono nos mercados em baixa. Existem estratégias alternativas de investimento que funcionam para todas as estações O sistema de Média Móvel de 10 meses (MAC) é um candidato sólido, uma vez que se esquivou de dois mercados recentes em 2000 e 2008. Mas funcionou em mercados anteriores? duração ideal Vamos examinar as evidências históricas para descobrir se o MAC é o Santo Graal ou apenas um conto de fadas. Os engenheiros elétricos usam rotineiramente a média móvel como um filtro passa-baixo no processamento de sinal analógico e digital. Ele bloqueia perturbações transitórias da entrada e apenas permite que os sinais do núcleo passem, daí o termo filtro de baixa passagem. A perturbação transitória é um nome chocante para o ruído de pipoca de curta duração que obscurece o sinal subjacente. Picos aleatórios em um sinal suave são indesejáveis. Podemos reduzir a amplitude desses picos ruidosos, calculando a média dos valores dos pontos de dados vizinhos em ambos os lados do pico. A Figura 1 mostra como a saída filtrada segue de perto o sinal original, mas os picos indesejados são atenuados. O grau de supressão de ruído depende do número de pontos usados ​​na média. Quanto mais longo for o período de média, mais suave será a saída. Como não podemos prever quando aparecerão picos aleatórios, deslizaremos o bloco de filtro por todo o fluxo de dados do início ao fim. O termo média móvel literalmente descreve essa função. Como engenheiro, sempre fui cético quanto à forma como os técnicos do mercado de ações traçam as curvas MA. Tradicionalmente, os engenheiros alinham o ponto médio da curva MA com o centro da curva de dados original. Dessa forma, a curva MA é centralizada em relação à série temporal original, conforme mostrado pela curva vermelha na Figura 2. Os técnicos, por outro lado, deslocam o final da curva MA para coincidir com o ponto de preço mais recente, conforme mostrado pela curva azul na Figura 2. A defasagem entre a curva de dados original e a curva MA deslocada criada por essa convenção de plotagem peculiar é o núcleo do sistema MAC. Sem mudar o MA, não há defasagem. Sem o atraso, não há cruzamento. O sistema Moving Average Crossover MAC é o sistema de negociação mais simples e provavelmente o mais antigo. Você compra quando o preço sobe acima da sua média móvel e vende quando cai abaixo. Embora existam várias formas de médias móveis, eu prefiro a média móvel exponencial (EMA) para a média móvel simples (SMA), porque EMA dá um atraso ligeiramente menor. Para simplificar, fiz três hipóteses: todas as receitas após as vendas são mantidas em dinheiro sem juros. Nenhuma taxa de transação. Sem impostos. A primeira suposição penaliza o MAC em favor do buy-and-hold. O pagamento do estacionamento em notas do Tesouro obscureceria o foco central do meu estudo, porque as taxas de juros de curto prazo variavam muito ao longo da história. A segunda hipótese tem um pequeno viés positivo em relação ao MAC. Mas as comissões sobre fundos de índices e ETFs (que eu suponho, para o propósito da minha análise, existem desde a Guerra Civil) são inferiores a 10 pontos base e não afetarão significativamente meus resultados. Eu excluo os efeitos fiscais por vários motivos. Primeiro, as taxas tributárias variam de acordo com os níveis de renda. Segundo, as principais taxas marginais de impostos mudaram dramaticamente nos últimos 138 anos, de menos de dez por cento antes de 1910 para mais de noventa por cento nos anos 50. Terceiro, os compradores e titulares não estão isentos do pagamento de impostos, mas são apenas diferidos. Quando eles eventualmente venderem suas participações, todos os seus ganhos cumulativos serão tributados. Ignorar impostos é um compromisso equilibrado e não confere ao sistema MAC uma vantagem injusta. Eu revisarei as suposições de taxas e impostos depois de apresentar meus resultados. Deixe o concurso começar: MAC versus buy-and-hold Para comparar o desempenho entre MAC e buy-and-hold, usei CAGRs e 138 anos de dados mensais para o índice de retorno total SampP500 (com reinvestimento de dividendos) de 1871 a 2009. Eu examinei uma ampla gama de comprimentos de MA, de dois a vinte e três meses. O benchmark buy-and-hold retornou 8,6% nesse período e é representado pela barra vermelha na Figura 2. As barras verdes representam os CAGRs para diferentes comprimentos médios móveis. CAGRs abaixo de 11 meses consistentemente venceram o buy-and-hold. Acima disso, eles alcançam retornos decrescentes. A curva quase em forma de sino sugere que a distribuição não é aleatória. A Figura 4 fornece suporte ainda mais atraente para o sistema MAC. Calculei os retornos ajustados ao risco usando a proporção entre CAGR e seu desvio padrão, medida mensalmente de janeiro de 1871 a abril de 2009. O desvio padrão dos retornos é uma medida de risco geralmente aceita. Por esta definição, o sistema MAC supera as mãos buy-and-hold em todos os comprimentos MA. A estabilidade no desempenho do retorno ajustado ao risco e sua insensibilidade ao comprimento do MA mostram que o MAC é um sistema robusto. O desvio padrão trata a volatilidade para cima e para baixo como risco. A julgar pela falta do argumento dos melhores dias que os compradores e os detentores adotam, presumo que eles não considerem a volatilidade positiva como risco - apenas a volatilidade negativa. Uma medida mais relevante do risco de queda é o levantamento de capital. Drawdown é o declínio percentual do pico de capital mais recente. Existem duas maneiras de avaliar o rebaixamento: rebaixamento médio e rebaixamento máximo. As Figuras 5 e 6, respectivamente, mostram os resultados dos dois métodos. Se você não vê os aumentos de preços como perigosos e considera apenas os mergulhos de preços como arriscados, então você certamente não vai se importar com a abordagem de comprar e manter. Buy-and-hold oferece um enorme rebaixamento negativo de 85%, cortesia do Super Crash desde o pico de 1929 até o vale de 1932. Mesmo o rebaixamento médio é um negativo doloroso de 26%. Em comparação, o rebaixamento máximo para o MAC é de apenas 15% e a redução média não é pior do que os 4% negativos. Eu ignorei os custos de transação e impostos, então agora vamos verificar essas suposições. A Figura 7 mostra o número de negociações de ida e volta (de compra para venda) para os diferentes comprimentos de MA. A média é de 0,38 negócios por ano, ou uma viagem de ida e volta a cada 2,6 anos. Mesmo com o MA de 2 meses, o MAC gera apenas 0,9 ida e volta por ano, ou um período de detenção de 1,1 ano. A baixa frequência de negociação do MAC não apenas mantém os custos de transação baixos, mas também reduz as alíquotas de imposto de renda comum para taxas de ganho de capital de longo prazo. Encontrámos o Santo Graal Com base no desempenho agregado ao longo de todo o período de 138 anos, o sistema MAC bate o buy-and-hold tanto no desempenho do abosulte como no retorno ajustado ao risco. Achamos realmente o Santo Graal que funciona para todas as estações? Para descobrir, fique atento para a Parte 2, na qual eu examino MAC e compro e detenho mensalmente e por década para ver como eles se comparam em todos os touro e urso mercados desde 1871. Pós-navegação Destaques Pensamentos AVISO LEGAL: As informações apresentadas neste site são apenas para fins de pesquisa e educação e não constituem uma solicitação para a compra ou venda de quaisquer valores mobiliários. Expressões usadas como Compra, Venda, Alta ou Baixa, etc., são notas de pesquisa e não devem ser consideradas como recomendações de investimento. A TTSW Advisory não pode garantir a exatidão dos resultados da pesquisa nem a precisão das fontes de dados usadas. Desempenhos passados ​​de back-testing não podem ser assumidos para prevalecer no futuro. Qualquer pessoa que use o conteúdo deste site faz isso exclusivamente por sua conta e risco. O TTSW Advisory não terá qualquer responsabilidade em qualquer aspecto do mesmo. TTSW Advisory 2009 - 2014 Originalmente publicado em 16 de junho de 2009 em Perspectivas Orientadoras Os proeminentes prêmios Nobel em economia frequentemente apontam para um grande conjunto de evidências que apóiam a Efficient Market Hypothesis (EMH), que afirma que ninguém pode vencer os mercados a longo prazo. Muitos renomados especialistas financeiros declaram que o investimento passivo em um índice diversificado como o SampP500 é a única maneira sensata de administrar o dinheiro. Respeito as opiniões deles, mas não posso confirmar suas reivindicações. Examinando as evidências, mostro que o sistema Moving Average Crossover (MAC) oferece um perfil superior de risco-retorno a uma estratégia de compra e manutenção. Testei a forma mais simples de investimento ativo, o sistema MAC, contra uma abordagem buy-and-hold no índice de retorno total SampP500 de janeiro de 1871 a abril de 2009. Sem mineração de dados ou otimização de sistemas, de modo que qualquer pessoa analise o mesmo banco de dados SampP500 teria tomado as mesmas decisões de investimento, esse sistema básico de acompanhamento de tendências supera os mercados. Como ousa desafiar a Canon of Finance com tal heresia quanto vencer os mercados que os especialistas certamente responderão. Eu devo ter encontrado o Santo Graal, ou então a lógica buy-and-hold é falha Antes de continuar, deixe-me recapitular minhas principais descobertas na Parte 1. Eu testei diferentes comprimentos médios móveis de 2 meses a 23 meses. Ao comparar os resultados da melhor das classes (6 meses) e a pior da classe (23 meses) com os do benchmark buy-and-hold, posso fazer uma avaliação objetiva sobre o sistema MAC como um todo em relação a os mercados. As performances do MAC que venceram os benchmarks buy-and-hold estão em verde, os que não estão em vermelho. CAGR é a taxa de crescimento anual composta. O valor de equidade terminal é o quanto 1 investido em janeiro de 1871 cresceria até o final de abril de 2009. O retorno ajustado ao risco é o retorno mensal médio anualizado dividido pelo desvio padrão dos retornos anualizados. Drawdown é o declínio percentual no valor patrimonial de seu pico recente. Desempenho agregado versus desempenho periódico A tabela acima compara o desempenho agregado ao longo de 138 anos. Mas os resultados agregados não são a única informação pertinente ao investimento. Você quer saber o desempenho periódico também. Por exemplo, como os sistemas se comportaram durante os mercados de baixa Quantas vezes e quão brutalmente os mercados se voltaram contra você quando os sistemas lhe disseram para manter o curso? Quais foram os desempenhos mensais, anuais e decadais? Primeiro descobrimos qual sistema nos protege melhor. da ira dos mercados de urso. Três curvas de crescimento são mostradas na Figura 1. O vermelho é o benchmark buy-and-hold. Os MACs de 6 e 23 meses são mostrados pelas curvas azul e verde, respectivamente. Cada curva representa como um investimento inicial cresce com o tempo. Uma curva suave e crescente é preferida. Todos os três investidores investiram 1 no índice de retorno total da SampP500 em janeiro de 1871. O comprador e o detentor reinvestiram seus dividendos em todos os momentos. Os dois investidores ativos reinvestiram dividendos apenas quando o índice SampP500 estava acima de sua média móvel, mas manteve os rendimentos em caixa sem juros. A Figura 1 não apenas mostra qual investimento vence a corrida em acumulação de riqueza (MAC de 6 meses), mas também ilustra graficamente como os três sistemas se desenrolam nos históricos mercados de baixa. MACs não vão te levar a todos os picos de mercado, mas eles teriam preservado alguns, se não a maior parte de sua riqueza acumulada. Em contraste, os conselheiros passivos de boa vontade entregaram seus clientes dinheiro suado a cada urso faminto que encontraram Pior, no momento em que um investidor passivo percebe que um urso está comendo seu almoço, sua estratégia pede que ele não faça nada para tentar estancar seu perdas, para não perder os mercados rebote. Não ria Isso é que os especialistas passivos Perdem a lógica Riscos de exposição ao mercado A exposição total ao mercado é arriscada, mesmo durante os mercados em alta, porque aumenta o risco de rebaixamento. Existe uma diferença material entre a perda real e o rebaixamento. A perda real é dolorosa, mas o processo de cura começa assim que o investidor percebe a perda. O rebaixamento, por outro lado, é como uma ferida aberta. Representa a dor de manter ações quando os mercados se voltam contra nós. A dor continua a crescer a cada declínio adicional de preço. A exposição a mercados incertos e hostis é mais prejudicial para a saúde mental dos investidores do que a perda real é para as suas carteiras. Tanto a duração quanto a magnitude do rebaixamento para os dois sistemas MAC são mostrados na Figura 2. As listras azuis são o MAC de 6 meses e o verde são o de 23 meses. Os rebaixamentos médios para os dois sistemas são de 2 e 4%, respectivamente. Retiradas de mais de dez por cento foram raras durante o período de 138 anos. Em comparação, o rebaixamento médio do sistema buy-and-hold foi de doloroso 26%. A Figura 2 mostra que o sistema MAC nunca exporia os investidores a um mercado hostil por mais de alguns meses de cada vez. Pelo contrário, os compradores e detentores podem estar submersos por mais de dez ou até vinte e cinco anos antes do equilíbrio, como mostra a Figura 5 em meu artigo Missing out. A angústia mental do sofrimento em um ambiente de mercado hostil por um período tão prolongado de tempo é inimaginável. Os investimentos ativos oferecem riscos de exposição ao mercado muito menores do que a abordagem buy-and-hold, tanto em magnitude quanto em duração de rebaixamento. Qual acampamento você preferiria se juntar às compensações anuais de desempenho A Markowitzs Efficient Frontier é uma maneira instrutiva de comparar o desempenho mensal porque mostra compensações de risco-recompensa em um único diagrama. A Figura 3 mostra retornos mensais anualizados (recompensa) versus desvios-padrão de retornos mensais anualizados (risco). Para manter o gráfico legível, mostro apenas o MAC de 6 meses (quadrados verdes) contra o benchmark buy-and-hold (quadrados vermelhos). A Fronteira Eficiente fica na parte superior esquerda do gráfico, onde a maioria dos quadrados verdes residem. Isso significa que os retornos anuais dos MACs são geralmente mais altos do que os de compra e retenção no mesmo nível de risco. As partes indesejáveis ​​do gráfico (inferior e direita) são ocupadas principalmente por quadrados vermelhos. Todos, exceto um dos anos de volatilidade extremamente alta, estão em vermelho. Se Markowitz favorece investimentos na Fronteira Eficiente. então ele certamente preferiria o sistema MAC à abordagem buy-and-hold. A Teoria Moderna da Carteira não exige correlações absolutas entre retorno e risco. Portanto, qualquer investimento que ofereça retornos elevados com baixos riscos deve ser falho. Pelo contrário, a Modern Portfolio Theory não postula que altos riscos intrínsecos são uma característica inerente aos investimentos de alto retorno. Em vez disso, ele simplesmente aponta que os investidores racionais logicamente pediriam um prêmio de risco adicional para compensar o risco extra que estão assumindo. O desempenho do sistema MAC é teoricamente sólido. Com base nas compensações de risco e retorno apresentadas na Figura 3. nenhum investidor racional subscreveria o esquema buy-and-hold, uma vez que não oferece prêmio de risco adequado para compensar suas enormes volatilidades. Comparações mensais de desempenho As comparações mensais de desempenho entre o MAC e o método buy-and-hold são melhor ilustradas com um histograma. Mais uma vez, mostro apenas o MAC de 6 meses para manter o gráfico legível. O eixo horizontal na Figura 4 mostra diferentes incrementos de variação percentual mensal. O eixo vertical tabula o número de ocorrências de cada um desses incrementos em 1.659 meses. No lado do retorno positivo da distribuição, os quadrados verdes capturam todos os meses vencedores dos mercados, incluindo os poucos e extraordinários comícios de 10 a 30 por cento. Quando os mercados estão em alta, o sistema MAC não perde os melhores meses. No lado do retorno negativo, há uma lacuna considerável entre os dois sistemas. O sistema MAC é capaz de contornar elegantemente os mercados durante a maior parte dos meses perdidos. Os rendimentos de todos esses meses ruins são mantidos com segurança em dinheiro, conforme refletido pelo único quadrado verde flutuando no topo do eixo vertical. Muitos triângulos vermelhos sofrem menos do que 15% de perdas, enquanto os quadrados verdes raramente incorrem em perdas de mais de 5%. A Figura 4 ilustra graficamente como o sistema MAC de 6 meses supera os mercados. Não há conto de fadas, se um sistema pode evitar os perdedores de forma consistente, mas ficar com os vencedores 1.659 vezes ao longo de 138 anos. Santo Graal ou conto de fadas Eu não estou tentando convencer ninguém de que o sistema MAC é o Santo Graal. De fato, descobri as limitações do MAC ao avaliar suas performances decadais, que discutirei na Parte 3. Fique atento O que tentei transmitir é que todas as afirmações devem ser tratadas como hipóteses até que sejam comprovadas por evidência objetiva - até mesmo uma afirmação como sagrada. como a eminente doutrina do investimento passivo. Talvez o princípio de investimento buy-and-hold geralmente aceito seja apenas um conto de fadas. Pós-Navegação Pensamentos em destaque AVISO LEGAL: As informações apresentadas neste site são apenas para fins educacionais e de pesquisa e não constituem uma solicitação para a compra ou venda de quaisquer valores mobiliários. Expressões usadas como Compra, Venda, Alta ou Baixa, etc., são notas de pesquisa e não devem ser consideradas como recomendações de investimento. A TTSW Advisory não pode garantir a exatidão dos resultados da pesquisa nem a precisão das fontes de dados usadas. Desempenhos passados ​​de back-testing não podem ser assumidos para prevalecer no futuro. Qualquer pessoa que use o conteúdo deste site faz isso exclusivamente por sua conta e risco. O TTSW Advisory não terá qualquer responsabilidade em qualquer aspecto do mesmo. O TTSW Advisory 2009 - 2014Advisor Perspectives recebe contribuições dos convidados. As visões apresentadas aqui não representam necessariamente aquelas das Perspectivas do Orientador. Prêmios proeminentes do Nobel em economia geralmente apontam para um grande corpo de evidências que apóiam a Hipótese do Mercado Eficiente (EMH), que afirma que ninguém pode vencer os mercados a longo prazo. Muitos renomados especialistas financeiros declaram que o investimento passivo em um índice diversificado como o SampP500 é a única maneira sensata de administrar o dinheiro. Respeito as opiniões deles, mas não posso confirmar suas reivindicações. Examinando as evidências, mostro que o sistema Moving Average Crossover (MAC) oferece um perfil superior de risco-retorno a uma estratégia de compra e manutenção. Testei a forma mais simples de investimento ativo, o sistema MAC, contra uma abordagem buy-and-hold no índice de retorno total SampP500 de janeiro de 1871 a abril de 2009. Sem mineração de dados ou otimização de sistemas, de modo que qualquer pessoa analise o mesmo banco de dados SampP500 teria tomado as mesmas decisões de investimento, esse sistema básico de acompanhamento de tendências supera os mercados. Como se atreve a desafiar a Canon of Finance com tanta heresia quanto as empresas que os especialistas certamente responderão? Eu devo ter encontrado o Santo Graal, ou então a lógica buy-and-hold é falha Antes de continuar, deixe-me recapitular minhas principais descobertas na Parte 1. Eu testei diferentes comprimentos médios móveis de 2 meses a 23 meses. Ao comparar os resultados da melhor das classes (6 meses) e a pior da classe (23 meses) com os do benchmark buy-and-hold, posso fazer uma avaliação objetiva sobre o sistema MAC como um todo em relação a os mercados. Os desempenhos da MAC que superam os benchmarks buy-and-hold estão em verde e os que não estão em vermelho. CAGR é a taxa de crescimento anual composta. O valor de equidade terminal é o quanto 1 investido em janeiro de 1871 cresceria até o final de abril de 2009. O retorno ajustado ao risco é o retorno mensal médio anualizado dividido pelo desvio padrão dos retornos anualizados. Drawdown é o declínio percentual no valor patrimonial de seu pico recente. Desempenho agregado versus desempenho periódico A tabela acima compara o desempenho agregado ao longo de 138 anos. Mas os resultados agregados não são a única informação pertinente ao investimento. Você quer saber o desempenho periódico também. Por exemplo, como os sistemas funcionaram durante os mercados de baixa Quantas vezes e quão brutalmente os mercados se voltaram contra você quando os sistemas lhe disseram para manter o curso Quais eram os desempenhos mensais, anuais e decadais? Riscos de mercado de urso Letrsquos primeiro descobrir qual sistema nos protege melhor da ira dos mercados de urso. Três curvas de crescimento são mostradas na Figura 1. O vermelho é o benchmark buy-and-hold. Os MACs de 6 e 23 meses são mostrados pelas curvas azul e verde, respectivamente. Cada curva representa como um investimento inicial cresce com o tempo. Uma curva suave e crescente é preferida. Todos os três investidores investiram 1 no índice de retorno total da SampP500 em janeiro de 1871. O comprador e o detentor reinvestiram seus dividendos em todos os momentos. Os dois investidores ativos reinvestiram dividendos apenas quando o índice SampP500 estava acima de sua média móvel, mas manteve os rendimentos em caixa sem juros. A Figura 1 não apenas mostra qual investimento vence a corrida em acumulação de riqueza (MAC de 6 meses), mas também ilustra graficamente como os três sistemas se desenrolam nos históricos mercados de baixa. Os MACs não o tirariam de casa em todos os picos de mercado, mas teriam preservado alguns ndash, se não a maioria, de sua riqueza acumulada. Em contraste, os conselheiros passivos entregaram voluntariamente o dinheiro suado de seus clientes a todos os ursos famintos que encontraram. Pior, quando um investidor passivo percebe que um urso está comendo seu almoço, sua estratégia pede que ele não faça nada para tentar estancar seu perdas, para não perder o market markets rebote. Não ria Isso é que os especialistas passivos Perdem a lógica Riscos de exposição ao mercado A exposição total do mercado é um risco alto, mesmo durante os mercados em alta, porque aumenta o risco de rebaixamento. Existe uma diferença material entre a perda real e o rebaixamento. A perda real é dolorosa, mas o processo de cura começa assim que o investidor percebe a perda. O rebaixamento, por outro lado, é como uma ferida aberta. Representa a dor de manter ações quando os mercados se voltam contra nós. A dor continua a crescer a cada declínio adicional de preço. A exposição a mercados incertos e hostis é mais prejudicial à saúde mental dos investidores do que a perda real é para suas carteiras. Tanto a duração quanto a magnitude do rebaixamento para os dois sistemas MAC são mostrados na Figura 2. As listras azuis são o MAC de 6 meses e o verde são o de 23 meses. Os rebaixamentos médios para os dois sistemas são de 2 e 4%, respectivamente. Retiradas de mais de dez por cento foram raras durante o período de 138 anos. Em comparação, o rebaixamento médio do sistema buy-and-hold foi de doloroso 26%. A Figura 2 mostra que o sistema MAC nunca exporia os investidores a um mercado hostil por mais de alguns meses de cada vez. Pelo contrário, os compradores e detentores podem estar submersos por mais de dez ou até vinte e cinco anos antes do ponto de equilíbrio, como mostra a Figura 5 em meu artigo intitulado "Falando Fora". A angústia mental do sofrimento em um ambiente de mercado hostil por um período tão prolongado de tempo é inimaginável. Os investimentos ativos oferecem riscos de exposição ao mercado muito menores do que a abordagem buy-and-hold, tanto em magnitude quanto em duração de rebaixamento. Qual acampamento você preferiria se juntar às compensações anuais de desempenho O Markowitzrsquos Efficient Frontier é uma maneira instrutiva de comparar o desempenho mensal porque mostra compensações de risco-recompensa em um único diagrama. A Figura 3 mostra retornos mensais anualizados (recompensa) versus desvios-padrão de retornos mensais anualizados (risco). Para manter o gráfico legível, mostro apenas o MAC de 6 meses (quadrados verdes) contra o benchmark buy-and-hold (quadrados vermelhos). A Fronteira Eficiente fica na parte superior esquerda do gráfico, onde a maioria dos quadrados verdes residem. Isso significa que os retornos anuais da MACrsquos são geralmente mais altos do que os de compra e retenção no mesmo nível de risco. As partes indesejáveis ​​do gráfico (inferior e direita) são ocupadas principalmente por quadrados vermelhos. Todos, exceto um dos anos de volatilidade extremamente alta, estão em vermelho. Se Markowitz favorece investimentos na Fronteira Eficiente. então ele certamente preferiria o sistema MAC à abordagem buy-and-hold. A Teoria Moderna de Portfólios Modernos exige correlações absolutas entre retorno e risco. Portanto, qualquer investimento que ofereça retornos elevados com baixos riscos deve ser falho. Pelo contrário, a Modern Portfolio Theory não postula que altos riscos intrínsecos são uma característica inerente aos investimentos de alto retorno. Em vez disso, ele simplesmente aponta que os investidores racionais logicamente pediriam um prêmio de risco adicional para compensar o risco extra que estão assumindo. O desempenho do sistema MAC é teoricamente sólido. Com base nas compensações de risco e retorno apresentadas na Figura 3. nenhum investidor racional subscreveria o esquema buy-and-hold, uma vez que não oferece prêmio de risco adequado para compensar suas enormes volatilidades. Comparações mensais de desempenho As comparações mensais de desempenho entre o MAC e o método buy-and-hold são melhor ilustradas com um histograma. Mais uma vez, mostro apenas o MAC de 6 meses para manter o gráfico legível. O eixo horizontal na Figura 4 mostra diferentes incrementos de variação percentual mensal. O eixo vertical tabula o número de ocorrências de cada um desses incrementos em 1.659 meses. No lado do retorno positivo da distribuição, os quadrados verdes capturam todos os meses vencedores dos mercados, incluindo os poucos e extraordinários comícios de 10 a 30 por cento. Quando os mercados estão em alta, o sistema MAC não perde os melhores meses. No lado do retorno negativo, há uma lacuna considerável entre os dois sistemas. O sistema MAC é capaz de contornar elegantemente os mercados durante a maior parte dos meses perdidos. Os rendimentos de todos esses meses ruins são mantidos com segurança em dinheiro, conforme refletido pelo único quadrado verde flutuando no topo do eixo vertical. Muitos triângulos vermelhos sofrem menos do que 15% de perdas, enquanto os quadrados verdes raramente incorrem em perdas de mais de 5%. A Figura 4 ilustra graficamente como o sistema MAC de 6 meses supera os mercados. Não há conto de fadas, se um sistema pode evitar os perdedores de forma consistente, mas ficar com os vencedores 1.659 vezes ao longo de 138 anos. Santo Graal ou conto de fadas Eu não estou tentando convencer ninguém de que o sistema MAC é o Santo Graal. De fato, descobri as limitações da MACrsquos ao avaliar seus desempenhos decadais, que discutirei na Parte 3. Fique atento O que tentei transmitir é que todas as afirmações devem ser tratadas como hipóteses até que sejam provadas por evidência objetiva - mesmo uma afirmação como sagrada. como a eminente doutrina do investimento passivo. Talvez o princípio de investimento buy-and-hold geralmente aceito seja apenas um conto de fadas que Theodore Wong formou no MIT com um diploma BSEE e MSEE. Ele foi Gerente Geral de várias empresas da Fortune-500, projetando sensores para aplicações militares e via satélite. Ele fundou uma empresa de alta tecnologia através de uma LBO em parceria com uma empresa de private equity. Ele agora consulta sobre práticas recomendadas de gestão e investimento. Enquanto estudava para o seu MBA, ele descobriu que sua verdadeira paixão estava na pesquisa de investimentos. Ele combina análise de engenharia com modelagem econométrica para aprimorar a análise quantitativa de investimentos. Ele busca retornos absolutos pelo gerenciamento de risco ativo nos mercados de alta e baixa. Ele pode ser alcançado em.